司法貞操遭到染黑？從大數據看中信金掏空案與遭異常放空事件！
首圖來源：nownews
中信金掏空案：
據媒體報導，中信金疑似利用人頭與建設公司合購土地，再以高價轉售給中信金，將價差放入自己口袋中支掏空公司案。特偵組於105年6月8日上午搜索中信金控與長虹建設等處所，帶回大批證物，並約談辜仲諒等人。
此外，尚於104年間，中信金集團所屬中信人壽併購臺壽保，高買國寶集團提供的擔保品，致國寶集團獲益數億元；國寶集團於104年1月起，以相對成交等方式炒作「龍邦國際」股票，並於中信人壽合併臺壽保時，涉嫌內線交易共獲利上億元等案。
異常放空案外案！？
檢調兵分多路大陣仗搜索涉案人處所與公司行號，本來是一起司法打擊證券犯罪、企業肅貪的經典案件，透過釐清事實的過程，若涉嫌人真有不法，自可透過司法程序給予一定的懲罰，讓投資市場更形健全，保障投資股民辛苦賺來的金錢。
只是6月8日(星期三)搜索當天，發現異常放空量新增5,389張，前一天也就是6月7日(星期二)新增3,375張，再往前則是相當低的交易量。因此六月七日至八日兩天共八千多張的異常放空量遭媒體披露，引發民眾質疑偵辦消息走漏。
下圖為中信金105年6月1日至8日融券變化：(引自台灣證券交易所)
為什麼要放空，這個問題蠻廢話，當然是要賺取利益。金融市場操作工具相當多，不只是做多可以賺錢，不看好股價發展，透過放空的工具也可以賺錢。只是除了6月8日中信金被搜索的事件外，是否有其他可以放空的理由？目前銀行股是相對低檔，低檔放空風險大；而且六月公布五月營收246.9億元，相較於去年同期的146.5億元，大幅度成長68.5%。
股價低檔，加上營收表現不錯，實在看不出來有放空的理由。
所以，本文推測6月6日至6月8日的放空與本次特偵組搜索動作應該有關聯性，也就是有人預知搜索行動而加以放空。不過，因為搜索過程是在上午，屬於盤中交易的時間，雖然各路搜索人馬相當低調，難免現場會有員工、路人甲乙’媒體記者等會在得知消息後，立即進行放空交易，因此可以將6月8日的放空量暫時忽略不論，只要針對6月6日至6月7日的融券放空量112張與3,375張進行調查。
6月13日，中信金股價收盤跌了0.85元，每張假設可獲利850元，總共3,375張約可獲利296萬元。獲利不高，風險卻很高，手法不精緻，看起來似乎不是老手會做的交易行為；但因為總金額也大約要拿出5,000萬元，如果是50個人，每個人也要出資100萬元，不大不小金額，可以透過犯罪側寫推測可能的行為人。
當然，也有可能是有錢的菜鳥，如同2013年發生的福懋油油品事件，在當年年底股票交易也出現異常放空量一樣，最後還發現交易證券商居然是在福懋油總公司旁邊，據此查到是公司內部人員，該名人員於2015年經台中地方法院檢察署起訴。
還有哪些放空工具？
一般常見的放空工具，除了融券、借券之外，還有股票期貨、權證等；經檢視相關數據，認售權證的數字也顯示異常。首先，從元大權證網找到中信金(2891)認售權證共有14檔，經一檔一檔分析6月1日至6月13日權證交易量，發現本來6月初成交量都很清淡，有時後連半張都沒有成交，居然在6月6小幅增加，然後在6月7日至6月8日發生大暴走，其中6月7日共成交了10,804張，6月8日則有9,293張。
如下圖6月13日成交量高達19,629張，代表6月6日至6月8日透過認售權證放空者，大概都已經獲利賣出。由於權證槓桿效果較大，雖然每一張的價格極低，假設每張平均可以賺200元，也大概是獲利240萬。
司法貞操遭到染黑？
融券、認售權證增加，如屬有人先知道特定利空而進場布局，即涉證券交易法第157條之1的內線交易罪嫌；中信金股本很大，通常被單一利空因素影響的機率不高，老手通常不會這樣子放空。從整個事發過程來看，有可能6月6日盤中就有人開始小幅度放空，然後將資訊分享給特定人士，所以6月7日失控而大量放空。
筆者推估這一起放空事件，應該只是偶然得悉特定資訊而誤以為能大撈一筆的內線交易犯罪，有獲利通常會立即回補；至6月13日收盤日止，認售權證、融券放空者估計有九成回補，也僅小幅度獲利，但卻要冒非常大遭調查之風險。
本案屬於高檢署、特偵組負責偵辦，過程應該都是保密，嚴守偵查不公開原則；雖然媒體引述金管會副主委桂先農表示不相信會洩密，但司法貞操並不是一句不相信會洩密就能換得清白，必須要調閱相關交易資料，釐清交易人為何會在一些資深投資者都認為不會放空的情況下，進行此種異常放空交易，是否得悉別人所不知道的中信金不利消息，還是真的知道高檢署、特偵組將要執行搜索的消息而進行放空，都是亟待釐清的事實，以維護司法威信。
本文特別感謝權證專家王奕辰老師，以及各路投資高手天大(Tony Chiang)、Louis童、羅艾倫、Joseph、Eric YU等高手協助分析並提供寶貴的資訊，本文並有參考Tivo Chang老師臉書社團分享的資料。
